國泰君安上市被受理 目標登陸滬市主板 |
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肖中潔 在經過長達6年的漫長等待之後，國泰君安上市計劃終於啟動瞭實質性的一步。在證監會最新公佈的首次公開發行股票申報企業基本信息情況表中，國泰君安赫然在列，狀態為初步受理，保薦機構則為銀河證券和華融證券。 此時距離國泰君安董事長萬建華於2010年8月上任已經過去將近3年，恰逢其第一個任職期滿之際。彼時，萬建華曾經立下“軍令狀”，而推動國泰君安在3年內上市被認為是其中最核心和緊迫的任務。 國泰君安曾經是國內最大的證券公司，但是按照“一參一控”的要求，公司遲遲未能實現上市。國泰君安在2012年的凈資產規模為285.6億元，僅排名行業第五，不僅遠遜於中信證券（725.9億元）、海通證券（579.7億元），也低於廣發證券（319.8億元）和華泰證券（306.7億元）這兩傢上市券商。 據悉，國泰君安此次上市融資規模或將超過百億元，從而開啟快速擴張之路。 或插隊上市 “國泰君安實際上完全符合上市的標準，不能說監管層專門給它們特批。”一位券商投行人士向《中國經營報》記者表示，自從2012年解決瞭匯金公司和上海國際集團“一參一控”的難題之後，國泰君安上市的實質性障礙已經掃除，具備申請上市的資格。 在一位業內人士看來，所謂“特批”可能意味著，在排隊上給予優惠，避免漫長的等待。相比中小板和創業板，選擇登陸上交所主板市場的公司實際上要少得多。 據公開信息顯示，作為凈資本規模最大的未上市券商，國泰君安至2012年底的總資產為898.6億元，凈資產285.6億元；2012年營業收入63.5億元，凈利潤20.5億元，而在2011年，其凈利潤為27.6億元。數據顯示，由於行情不佳，國泰君安最近三年的業績呈現逐年下降的趨勢。 今年4月，萬建華董事長曾公開表示，國泰君安在創新業務的能力上已經沒有問題，就是受到資本實力的制約，不然會做得更大更快。 據不完全統計，今年以來，已有中信、招商、廣發等多傢上市券商先後通過發行公司債、短期融資券等方式融資近500億元。連正在沖刺IPO的國信證券也按捺不住地發行次級債以解燃眉之急。 被稱為“創業型”高管的萬建華外表溫和，實則手腕強硬，對偌大的國泰君安動起手術毫不含糊。 2010年上任之後不久，萬建華就通過機制重塑、高管競聘，組織架構和業務結構的調整再造，對國泰君安進行大刀闊斧的改革。 盡管從營收結構上看，國泰君安目前經紀業務和自營業務的占比仍然較高，但在萬建華看來，未來三到五年，公司的傳統業務比重會迅速下降，而資管、融資融券、期貨等新業務發展勢頭已經顯露出來。 在分類監管機制下，券商各項業務規模的擴張均受到凈資本制約。例如證券公司凈資本與各項風險準備之和的比例不得低於100%、凈資本與負債的比例不得低於8%、券商以自有資金對直投子公司投資金額不得超過券商凈資本的15%。 特別是在融資融券和股指期貨業務開展之後，凈資本已經成為困擾券商發展的最大瓶頸。 坎坷上市路 長達六年的上市苦旅，國泰君安歷經兩任董事長，最終在上海國資委的強力推動下啟動IPO。 2007年，恰逢中國大牛市的頂點，國泰君安首次公開提出上市計劃；2008年2月首次進入上市輔導期；2008年3月，監管層明確證券公司“一參一控”政策，國泰君安上市進程被迫止步。 經過中央匯金公司和上海國資委之間漫長而復雜的角力，2012年3月，國泰君安原大股東匯金公司退出，上海國際集團成為國泰君安實際控制人。之後，上海國際集團將旗下上海證券股權轉讓完畢，國泰君安“一參一控”的上市障礙被完全掃除。 截至2012年12月31日，持股國泰君安5%以上的主要股東為上海國有資產經營有限公司、上海國際集團有限公司和深圳市投資控股有限公司等。國泰君安再度宣佈進入上市輔導期。 上市融資，被認為是券商做大做強最有效率的方式。 中信證券和海通證券都通過上市快速提升瞭實力。尤其是海通證券，此前規模和業績落後於國泰君安和申銀萬國，而憑借上市之後的巨額募資和再融資，凈資本規模扶搖而上，創新業務開展也大步前進，海通證券已經力壓二者占據業內第二的位置。 來自證監會的信息顯示，除瞭國泰君安之外，東方證券、國信證券、第一創業證券、中原證券、浙商證券、東興證券等諸多中小型券商紛紛加緊籌劃IPO。 和國泰君安命運相似的是銀河證券，其經紀業務長期占據業內第一的位置，但是由於大股東中央匯金旗下控股券商數傢，長期受制於“一參一控”要求的束縛，遲遲無法啟動上市，再加上自身機制固化，高層幾經動蕩，發展明顯低於預期。 無奈之下，銀河證券於今年5月選擇瞭在香港發行股票。H股定價為5.3港元，市盈率約17.7倍，發行約15.6億股股票，籌資額最高約為83億港元，約合65億元人民幣。有市場消息稱，銀河證券在A股上市已經國務院特批，但是目前尚無法證實。 不過，也有業內人士指出，國泰君安由於盤子較大，其高達百億的融資規模將對市場形成一定的壓力，這意味著需要尋找一個好的時間窗口，否則定價過低，將是各方都不願意看到的情況。 |
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