創業板才是真市場 |
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縹緲 轉眼之間，創業板已經成立瞭4年多瞭；4年以來，該板一直存在爭議，而近期尤甚。 其中，投資者關註最高的，應該是三高問題（註：高價發行、高估市盈率與高超募）——這三高，實質上是一高，炒得“高”而已；特別是今年，創業板遭遇幾輪炒作，雖然近期有所回調，但其瘋炒的問題始終沒有解決。 有人認為，創業板的高估值不可解釋；你無論與哪種指數比較，創業板指數的估值水平似乎都是最高的，平均市盈率始終在40~60倍之間徘徊（創業板在年內的低點，大約700點附近時，當時的平均市盈率約為30倍，稍高但很有限）。 如果我們把股票看成是一種普通商品，而非投資品，短平快最能賺錢的辦法是什麼？當然是盡可能地“變現”，越多越好，舍此無他。 事實上，在創業板風光無限的背後，可能還有更多的問題值得反思。 首先，關於流動性風險的判斷。蛇年的小票行情，目前業界談論最多的是A股市場的流動性風險；也就是說，如果我們把創業板指數，從“1205行情”低點的585點，一直到“雙10行情”高點的1424點，看成是一隻股票的價格，那麼，買盤與賣盤的換手是否“順暢”無疑是非常重要的。 所以對於目前重倉持有創業板的那些機構而言，蛇年的小票行情，也無非就是“二次發行（IPO）”，說穿瞭，其手法無非就是把此前散佈於二級市場的那些老籌碼，重新“劃拉”回來，“再賣一次”，分散與派發而已。 隻要近期IPO繼續後延，繼續“拖著”，那麼這個炒作模式，就沒有任何流動性方面的顧慮，因而也就沒有任何“沉淀成本”可言；而且所有籌碼可在二級市場之內進行任意篩選。 其次，關於企業的盈利模式的評價。對創業板，近期還有相當多的分析認為，目前有很多的企業從來沒有一個確定的盈利模式。面對市場炒作，我們現在必須正確地理解市場的無奈，任何盈利模式，其實就是賺錢的方式，本無好壞之分。 具體到投資一個A股指數，比如“定投”創業板ETF基金，從今年5月創業板指數突破1000點計算，目前也有20%的盈利。 如果我們要談盈利模式，其實就要研究並且發現這樣的機會；目前市場都能給你提供哪些盈利模式？這個盈利模式能有多大的絕對收益？而不是計算、比較這個盈利模式是好還是不好；更不可以把“改造市場”的“歷史責任”，寄托在一個或者兩個盈利模式的身上。 我相信很多人從善良的願望出發，一再指出一些看起來非常完美的盈利模式，比如價值投資，更值得我們選擇；但是他們往往忘記瞭一點，我們這裡是A股，一位朋友說得很好，“A股的特點之一，就是巴菲特（8）進來，史菲特（4）出去。” 炒新、炒小，多年以來形成瞭A股所獨有的“積極投資”“小米加步槍”“白區裡（開創出來）的紅區”的類型特征。 盈利模式缺失的市場一般會是一個低迷的、沒有效率的市場，但也不能絕對化——咱們A股市場有一個積年的老毛病，動不動就想拿一個我們自己的盈利模式，與巴菲特老師的盈利模式反復地進行比較，這無異於緣木求魚，“幼稚病”一種。 我們必須承認，市場要建設，經濟要發展，這都沒錯，但如果隻想指望股票市場一傢出力，真的是“想多瞭”。 其三，回到最初的問題，創業板為什麼高估值？ 對於高估值，事實上不僅創業板如此，大指數同樣如此；隻不過，蛇年場內的流動性不足，大指數總是炒不動。 所以，對於創業板，我還是一直以來的觀點，“山不在高，有仙則名；水不在深，有龍則靈”，創業板內有深意，也有模式，就看你懂不懂瞭（試想，如果大指數也能牛得起來，也能走進創業板的這個路數，那麼，在宏觀經濟方面，我們還有什麼值得擔憂的呢？）。 上一頁 1 2 下一頁查看全文
大傢還是多看一看周邊國傢與地區的股市，都是怎麼走好的（無論指數，還是個股——可圈可點的內容，多瞭去瞭！由百度控股的旅遊預訂服務網站“去哪兒網”，招股價多少錢？上市首日的發行價多少錢，定價超出多少？最後炒到多少錢？誰當承銷商？）。 目光向內，也有看點，就以“383改革方案”而論，我們也應當可以感覺得到政策的走向，在今後幾年，中國經濟必須跑贏金融危機；中國的增長率必須跑贏7%，才能保證基本就業；中國的債務問題，遲早需要一個徹底的解決方案；至於其他內容，都是次要的。 十年前的2003年年初，我國的居民儲蓄，是8萬億元；目前我國的居民儲蓄，已經接近瞭45萬億元，增長5倍以上，無論是絕對總量，還是人均水平，均為全球最高。市場之內，“人心思漲”，難道這也不對嗎？ 有一句古老的技術派格言，是這樣說的，“一根K線改變情緒，兩根K線改變觀點，三根K線改變立場；股市沒有不變的理論與信仰。” 近期的全球股市，除瞭新高，就是次高；聖誕行情，如火如荼……可我們呢？我想，隻要有一點可能，隻要有一點信心，未來股票市場走牛，也是大概率事件。 中國的經濟發展，需要一個穩定的外部環境，更需要一個穩定的、更加開放也更加強勁的股市。 上一頁 1 2 下一頁查看全文
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