600傢IPO公司體檢：近兩成當年業績“變臉” |
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編者按/ 隨著創業板的開閘，A股市場的上市公司數量激增。新增加的上市企業更是魚龍混雜，有些企業甚至因為過度包裝導致上市不久業績大幅變臉。 同花順iFinD統計數據顯示，自2009年7月IPO重啟至2011年8月19日(以下文章簡稱統計時間內)內，共有654隻新股通過IPO成為A股市場中的成員，其中，有127傢公司在上市當年業績就同比出現下滑，當年變臉率為19.42%。 在企業IPO包裝過程中，主承銷商、會計師事務所、律師事務所各自起到什麼作用?他們對企業利潤進行包裝有哪些常用手段? 上市當年業績變臉的公司中，中小券商所保薦的變臉公司數量占其保薦上市公司總數比例較高，有的甚至高達100%。而從貢獻上市當年變臉公司的絕對數量上來看，還是要數平安證券、國信證券、招商證券等投行團隊較強的券商。 小券商包攬棄子沖業績 券商保薦IPO項目的多少和質量的高低，直接和券商本身的投行實力有關系。如果投行實力較弱，那麼公司所保薦上市的IPO項目數量必然較少，且質量也難保證，這點從券商保薦IPO上市當年業績變臉的公司數量占保薦當年IPO上市公司總數量的比例(以下簡稱保薦變臉率)就可看出。 於2011年4月份登錄A股的明牌珠寶(002574.SZ)，是財通證券所保薦的唯一一傢上市公司。在2009年、2010年凈利潤同比增幅分別為72.71%、45.51%的明牌珠寶，卻在上市當年的半年報(2011年半年報)中，凈利潤竟同比下滑瞭10.18%。 保薦變臉率緊隨其後的還有萬聯證券、長江證券、國聯證券和德邦證券等。 一投行人士對《中國經營報》記者表示，上述券商從實力上來看都比較弱，公司的投行實力也就很難上去，因此公司所保薦的上市公司在數量上會比較小，而且所保薦公司的質量也不高，因此，其保薦的IPO公司在上市當年業績出現變臉的幾率就比較大。 今年成都有兩傢公司申請上市，找到我們做主承銷商，考慮公司質地不高，就沒有答應他們。其表示，但後來這兩傢公司上市項目都被小券商給攬瞭過去，經過操作後都順利通過瞭證監會的審核。 北京的一位投行人士也表示，由於小券商的IPO項目較少，加之又有業績的壓力，因此在尋找IPO項目時的標準相對於大券商而言會低一些，這也是導致其保薦的公司質地相對較低的重要原因。 瑞銀保薦備受質疑 相對於小券商保薦變臉率高的問題，中型券商在這一問題的表現上可謂冰火兩重天。 今年保薦的兩傢上市公司業績都出現變臉的瑞銀證券近期飽受市場爭議。同花順iFinD統計數據顯示，瑞銀證券在統計時間內所保薦IPO上市的公司共有6傢，分別為北陸藥業(300016.SZ)、際華集團(601718.SH)、招商證券(600999.SH)、興業證券(601377.SH)、龐大集團(601258.SH)、比亞迪(002594.SZ)，其中興業證券、龐大集團、比亞迪三傢公司在上市當年就出現業績下滑。於今年6月上市的比亞迪，在今年上半年凈利潤同比下滑88.62%的表現更讓市場大為吃驚。瑞銀證券保薦變臉率高達50%，備受市場質疑。 同一時間內，和瑞銀證券保薦IPO上市公司數量相差不多的其他券商的保薦變臉率則小很多。如東北證券保薦的IPO上市公司共計 5 傢中隻有1傢變臉，變臉率為20%;南京證券和國海證券保薦的IPO上市公司同為4傢，同樣隻有1傢公司業績在上市當年下滑，變臉率為25%。 上述成都投行人士對記者表示，中型券商保薦變臉率相差較大的原因在於，每個券商投行所側重的行業和掌握的資源不同，有的券商在一個行業內所保薦的公司上市後，在該行業內就會有一定的口碑，則該行業內的公司上市多會找該券商作為保薦機構。 上一頁 1 2 下一頁
四成變臉公司巧包裝 同花順iFinD統計數據顯示，平安證券保薦的IPO上市公司總數為77傢，其中在上市當年業績同比下滑的公司有14傢，變臉率為18.18%。國信證券保薦IPO上市公司數量為67傢公司，上市當年業績變臉的公司為12傢，變臉率為17.91%。招商證券保薦IPO上市公司為38傢，上市當年業績同比下滑的公司數量為10傢，變臉率為26.31%。 雖然大券商的保薦變臉率遠低於中小券商，但其仍是保薦上市當年新股業績下滑的主力。 同一時間內，IPO數量靠前的五傢券商合計出現當年業績下滑的公司數量總計為49傢，占上市當年業績變臉公司總數的38.58%。北京一位投行人士對記者表示，這跟大券商強大的運作能力有很大關系。同樣一傢公司如果是小券商保薦的話，可以無法通過證監會的審核，但由於大券商在法律、財務等方面的包裝技巧要強大很多，由其保薦則過會的可能性就大很多。 上一頁 1 2 下一頁
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