信托創新有利拓展空間 |
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隨著中國經濟逐步回暖，二季度信托業的發展形勢進一步好轉。據公開資料不完全統計，二季度共有40傢信托公司發行322隻集合信托計劃，發行總量較一季度增加172支，增幅達114.7%。
日前，百瑞信托發佈《第二季度信托行業分析報告》，認為受宏觀經濟政策影響，二季度信托行業信托產品的發行仍呈快速增長態勢。
與資本市場聯系更緊密報告稱，第二季度的信托產品中出現瞭一些值得註意的變化，這其中包括與資本市場緊密結合的現金選擇權產品、分散非系統風險的TOT產品以及開拓新領域的產權市場信托基金。
首先，現金選擇權出現在信托產品的設計中。該模式的典型代表是攀鋼鋼釩的上市。據瞭解，在"攀鋼系"整體上市運作中，鞍鋼集團為"攀鋼系"三隻股票的股東提供瞭兩次現金選擇權。具體流程是：由多傢信托公司和銀行合作設立資金信托，通過大宗交易平臺購買攀鋼鋼釩股票，從而獲得現金選擇權，通過到期出售股票或行使現金選擇權，獲得買賣價差和持有期分紅收益。該產品由於與資本市場聯系密切，令很多投資者興趣大增。
5月20日，中信信托設立瞭國內首隻產權交易基金"中信乾景·匯聯產權交易市場投資基金"。該基金由匯聯資產管理有限公司擔任投資顧問，基金首期規模為1.1億元，著眼於產權交易所掛牌項目，以過橋融資和部分直投為主。
業內人士表示，該產品的面市正是信托公司利用自身優勢，通過產品創新來拓寬投資領域，從而提高信托公司綜合競爭力的范例，是一種可持續的資金運作模式，有效整合瞭多方資源，具有較大的發展空間。
嘗試對賭協議在第二季度，中海綠城房地產基金成功發行，該產品的設計中出現瞭對賭協議。據瞭解，對賭協議是指投資方與融資方在達成協議時，雙方對於未來不確定情況的一種約定。如果約定的條件出現，投資方可以行使一種權利；如果約定的條件不出現，融資方則行使一種權利，所以，對賭協議實際上就是期權的一種形式。通過條款的設計，對賭協議可以有效保護投資人利益，在PE投資中被普遍采用。
在中海綠城房地產信托基金中，不少投資者曾擔心綠城2008年底140%的凈資產負債率。對於房地產企業來說，負債率是一個經常變化的指標。如果相當部分的項目規模比較大，開發周期長，許多預售物業收益還未能及時在財務報表上反映出來，這時資產負債率就會偏高，反之則較低。為瞭盡量控制資金安全，該產品添加瞭對賭協議，如果出現不利狀況，綠城中國將以1元的價格轉讓兩個項目公司的所有權益。對投資者來說，有瞭這樣的協議，對產品就比較有信心。
專傢指出，對賭協議其實提供瞭一種強有力的擔保，同時也相當於為失敗項目的後期管理打下基礎，使信托公司處於主動地位。不過應當註意到，對賭協議的引入隻有當融資方急需資金、信托公司占據主導地位時才有可能，而且一旦融資方財務狀況好轉，很有可能提前中止信托融資。
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2014年5月7日星期三
信托創新有利拓展空間
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