警惕平臺公司發債成功後核心資產被劃走的風險 |
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上月末，持有川高速中期票據的債權人對一項核心資產(成渝高速31.88%的股權)劃撥帶來的擔保事項進行瞭投票。但本次投票並非征求債券持有人對資產劃撥的意見，而是對獲得核心資產的新生兒為發債公司提供擔保是否被接受。事實上，在一個月前股權已然過戶，轉讓給瞭四川省政府的另一傢平臺公司交通投資集團。 核心資產被拿走，如果不是成渝高速在香港聯交所的公告，我們根本不知情。一傢持有川高速中票的交易員氣憤不已。根據市場人士估算，成渝高速被劃轉之後，川高速2011年的現金流約為34億元，對應的年須償付利息則高達40億元，償付能力堪憂。一位債市資深人士對此見怪不怪，這種現象挺普遍。裝點資產，搞個平臺，就去發債。等舉債太多，就再成立一傢平臺公司，把核心資產劃撥過來，又可以再發債。 2010年初城投債大熱之時，同為西南某省市的平臺公司老總對此類的資本運作，還頗為自得。近日城投債發行熱潮再起，此類作法必將屢屢重演。雖然債權人的利益未必最終受損，但這種以核心資產各處周遊，成功發債後悄然抽走的操作如不加遏制，恐不利於城投債市場的健康發展。 |
2014年2月13日星期四
警惕平臺公司發債成功後核心資產被劃走的風險
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