博取杠桿收益 投機資金圍剿創新性封基 |
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7月16日，瑞福分級基金的瑞福優先份額迎來第二次開放日，瑞福分級基金中具有杠桿特性的份額瑞福進取也從7月10日至7月17日間實施停牌。 業內人士表示，如果市場繼續上漲，瑞福優先的可套利空間將進一步縮小。 與此同時，建倉基本完畢的長盛同慶B的杠桿效應逐步顯現，原先折戟同慶B的機構與套利資金有望重新回歸。 瑞福優先套利空間縮小 由於存在相對確定的套利機會，因此，瑞福優先的申購者踴躍，而且都是以追求穩定收益的保險資金等機構為主。 國投瑞銀基金相關人士向《中國經營報》記者透露，目前瑞福優先所募金額已經達到23~24億元，基本達到本次開放申請25億元的上限。 據悉，瑞福優先第二次開放申贖時，價格是以7月16日的瑞福分級基金的份額凈值來確定的，目前這一價格尚未可知。 若按照7月15日的凈值推算，當日瑞福分級的凈值為0.846元，而瑞福優先的凈值為0.946元，再扣除1.5%的申購費，目前套利空間約有10%，已經比前期有所下降。 如果未來二級市場繼續走強，這一套利空間還會進一步縮小。好買基金研究中心曾令華判斷。他表示：如果到7月16日期間，股票市場下跌則對參與申購的基金更有利，如果市場大幅度上漲催生瑞福分級份額凈值上升，則對於瑞福優先的申購資金不利。 從2008年的情況看，該基金贖回隻有1.58億份，但同時申購的金額達到30.36億元，最後打開申贖時的配售比例僅為3.5%. 今年也一樣，可有效申購的份額很少。曾令華認為：機構配置瑞福優先的初衷並非隻為套利而來，而主要是從資產配置的角度考慮，在獲得穩定收益的前提下，尋求獲得超額收益的可能性。 國投瑞銀總經理助理兼市場服務部總監劉凱告訴記者：所謂‘超額收益’是指，滿足瑞福優先基準收益配後的剩餘部分，按1：9的比例對瑞福優先和瑞福進取進行分配。而瑞福優先的年基準收益是以當年1年期銀行定期存款利率上浮3%. 截至2009年7月16日，瑞福優先累計的年基準收益率差額為9.81％。 杠桿效應引遊資炒作 盤點今年上半年的基金明星，非瑞福進取莫屬。從凈值增長率來看，瑞福進取以 107.47%位居所有基金榜首。 對於瑞福進取的強勢上漲，劉凱表示：當市場指數運行至產品凈值區間的特定臨界點，都會觸發其產品設計中的‘杠桿機制’發生效用所至。 交易數據顯示，4月28日，瑞福進取的最低交易價格還不到0.458元，但在隨後的兩個月中，價格一路上漲到0.899元（6月26日），漲幅達到瞭95%. 6月9日，對瑞福進取而言是一個關鍵的時點。這一天瑞福分級基金的份額參考凈值達到0.722元。 也就是說，一旦瑞福分級基金凈值超過0.721元後，如果市場繼續上漲，此後，瑞福分級的收益將全歸瑞福進取所有，並且杠桿率也將翻倍。 劉凱向記者表示，瑞福進取所受到的熱捧，主要是由於瑞福分級基金的份額參考凈值突破瞭0.721元的臨界點，且未達到0.946元的這一階段，瑞福進取的杠桿效應達到最高，為2.9倍~2.01倍。 記者註意到，就在瑞福進取停盤期間，另一隻結構性創新產品長盛同慶B則變身封基領漲先鋒。7月15日，成立兩月有餘的長盛 記者註意到，就在瑞福進取停盤期間，另一隻結構性創新產品長盛同慶B則變身封基領漲先鋒。7月15日，成立兩月有餘的長盛同慶B交易價超過1元。 上一頁 1 2 下一頁
這表明，同慶B基本建倉結束，至此，其產品設計中的杠桿效應也會逐步顯現。好買基金研究中心曾令華表示，此前，由於同慶建倉謹慎，導致同慶B的市場表現與指數上漲完全不匹配。 7月15日當日，同慶B漲幅為2.41%，而上證指數漲幅為2.1%. 一位不願意具名的分析師表示：同慶B異軍突起，估計背後也少不瞭投機資金的炒作。此前，由於一直虧損，使得一部分機構與套利資金認賠出局，遊資也暫時遠離。 分析人士認為，同慶B二級市場受到資金追捧，一方面在於資金對於後市的看好，另一方面原因則在於該基金建倉速度較快，同慶B杠桿作用有所增加。 作為目前僅有的兩隻結構化創新產品，瑞福進取和長盛同慶B同屬具有杠桿效應的封閉式基金。這也導致投機者看到瞭高杠桿下的機會。 以瑞福進取為例，從6月份開始，機構與遊資開始大刀闊斧地殺入瑞福進取。深交所數據顯示，在6月3日瑞福進取的成交席位上，某機構席位當日買入瑞福進取1935.86萬元。6月19日，又有機構當日買入1446.79萬元。 記者註意到，在這個過程之中，甚至還有機構在背後以低買高賣的方式推波助瀾。 以6月25日為例。當日，瑞福進取放量下跌，跌幅達到3.61%.然而，從深交所披露信息來看，瑞福進取在是大跌時再度受到機構青睞。買入金額最大的為機構專用席位，達到1919.2萬元，賣出金額最大的前5名中則無機構席位。 在之前一個交易日，當瑞福進取強勢漲停時，部分機構卻開始選擇瞭撤離。其中賣出金額最大的2名均為機構席位，累計賣出金額達到2818.89萬元，而買入金額最大的前5名中則無一機構席位。 面對瑞福進取的溢價率快速攀升，以至於國投瑞銀不得不特別發佈風險提示公告，希望投資人認清杠桿產品的放大效應——助漲亦能助跌，在參與之前，應深入分析研究創新產品的特性，並對後市大盤有自己的清晰研判。 瑞福進取的價格表現符合其內在價值的提升，符合我們的預期。國信證券基金分析師在研究報告中指出，對後市而言，隻要市場不出現極端下跌，將繼續看好瑞福進取。但不可否認的是，如果出現相反情況，即市場見頂下挫，中短期基金投資績效止步不前，那麼瑞福進取的進攻性也將暫時收斂，其風險特征也需註意。 通過對這兩隻基金的杠桿率水平測算、情景分析和長期投資價值進行橫向比較，曾令華得出結論：一旦長盛同慶建倉速度完畢，理論上，現階段長盛同慶B達到投資價值時點的預期對應點位要低於瑞福進取，相對投資價值較高。 但是上述不願具名的分析師表示，上市之後成交量和換手率一直呈現低水平，因此，長盛同慶B還面臨著套利資金賣盤的壓力。 上一頁 1 2 下一頁
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2014年2月10日星期一
博取杠桿收益 投機資金圍剿創新性封基
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