國美之爭：“三張牌”暗藏玄機 |
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杜鵑歸來，這是近一周內，在激烈的國美權變過程中，始終處於輿論下風位置的黃光裕方面得到的最好消息。有黃方面人甚至驚呼，這是黃傢打響衛國戰爭的時機到瞭! 與此同時，《中國經營報》也開始正面接觸到黃傢的代言人——賈鵬雲。在與《中國經營報》記者逾一個小時的對話中，他將當下國美戰事一一詳解，其中我們發現，在陳黃雙方對決的出牌過程中，有實有詐、有真有假。正所謂不破不立，不塞不流，不止不行(韓愈語)，如今對於雙方而言，唯有擊碎舊有平衡，才能讓外界重新想象，獲得更大的資本支持。不過，在你來我往中也暴露出種種矛盾之處，黃光裕與陳曉到底誰在說謊?抑或是為下一步和談做出的鋪墊?我們拭目以待。 棋至中盤，激戰愈酣。 他(黃光裕方面)試圖把每個鍵都按一遍，甭管有用沒用。國美電器財經新聞發言人任大慶如是不屑地對《中國經營報》記者打瞭這樣一個比方。任大慶所言的按鍵，是指8月23日國美中期業績會以後，大股東黃光裕方面提出的欲分離未上市門店、要求認購新股等一系列事件。而黃的以上按鍵行動也確實觸疼瞭國美的神經。 9月1日上午10時左右，本報記者臨時接到國美的邀請短信。當日下午，在北京朝陽區國航萬麗酒店，作為博然思維公關公司人員，並同為國美新聞發言人的任大慶和趙彤急急出現在媒體面前。 同一事件，兩種說辭，每一方都聲稱戰局隻對自己更有利。 第一張牌：372傢門店價值激辯 戰火正在從股權層面燒到經營層面。 8月27日，黃光裕方面向國美電器發出瞭一封《關於附條件終止非上市托管協議的書面通知》 (以下簡稱通知)。在通知中，黃稱，如果9月28日特別股東大會上，他提出的五項動議未獲通過，北京國美將有意終止與上市集團簽署相關協議。此處的北京國美並非國美北京分公司，而是黃光裕用以運營372傢非上市門店的公司，也是以上門店的總出資方。 黃所稱的協議則是指2005年3月17日以來，北京國美與國美集團簽署的一系列管理、采購和供應等領域的關聯協議。通過這些協議，一直以來，未上市門店和上市門店共享采購、管理、物流、售後系統。 正如增發是陳曉眾所周知的武器一樣，獨立非上市門店同樣也是黃早已公開的殺手鐧。現在的問題在於，這張牌的事實殺傷力到底有多大?對此，當事雙方看法全然相左。 據記者瞭解，372傢門店數量相當於國美上市門店數目(2010年上半年最新數據為740傢)的一半，雖然其經營收入並未計入國美業績，但是它的存在使得國美無論在行業地位還是供應商影響力方面，都穩坐傢電零售第一把交椅。簡單地說，如果失去372傢門店，國美會從一個全國性品牌變成一個區域性品牌。不僅如此，在與蘇寧的競爭中，國美會淪為老二地位。黃光裕方面新聞發言人賈鵬雲告訴本報記者。 本報記者在查閱國美財務數據時發現，這樣的說法並非沒有依據。2009年年底，國美電器上市門店遍及198個城市累計726傢，而蘇寧的對應數字則為200個和941傢。但是隨著國美將未上市的364門店及50餘傢大中門店計入以後，國美規模一舉擴大至329個城市、1141傢門店。 不過趙彤卻認為，黃光裕出事一度讓外界對於這部分資產疑慮重重、價值大幅縮水。況且，想要真正註入非上市門店牽涉到估值做價等多個環節，操作起來頗為不易。趙彤說，為瞭穩定投資人信心，國美甚至在2010年初，做出瞭無限期延長註入該部分資產的決定。 上一頁 1 2 3 下一頁
而對於黃方面提到的這些門店的戰略價值，趙亦給出瞭另一種說法。她稱，從業績上講，未上市公司營收一直未計入上市公司，僅向上市公司繳納管理費用等。2009年這部分費用總額為2.3億元，占2009年國美電器總收入的比例約0.5%。她據此認為這對集團業績影響微乎其微。 另外，據趙彤說非上市門店主要集中在新疆、東北、河南等地，這些都是傢電連鎖業相對落後的區域，即使剝離出去，對國美集團的影響也不會很大。 玄機 值得註意的是，趙彤似乎在有意或無意的忽略掉一個區域——上海及江浙地帶。本報從可靠渠道瞭解到，以上地區正是非上市門店的首要據點。以上海為例，2009年底，國美電器在上海共擁有門店59傢，這些門店均為2006年並購納入上市公司的永樂品牌門店，加上國美品牌的43傢門店(該數字由黃光裕方面提供，都屬於黃的非上市公司)，總共為102傢門店。而同期蘇寧在上海的門店總數為59傢。正是非上市門店的加入，使得國美在上海地區門店數目接近蘇寧的一倍。上海的戰略位置有多重要?這從2009年年報的財務數據可見一斑。在該年度，上海地區以14%的銷售比例，高居國美各地區銷售占比第一位。當然，撤出這些門店對於黃光裕來講也不是好事。多年以來這些門店一直和上市門店共享各類後臺系列。一旦決裂，非上市門店既沒有瞭售後服務又沒有瞭管理團隊，如何生存尚難預計。可以說這是一招兩敗俱傷的狠棋，而當下，雙方都在考驗對方和投資者的耐性和底線。 第二張牌：增發知多少 8月27日，黃光裕同時拋出瞭另一項具有實質性意義的決議。當日，由黃光裕控股的Shinning Crown向國美發來的要求函中，黃稱將以溢價5%的代價，要約認購根據現有發行授權可予配發及發行的股份總數的55%至65%股份。 在黃傢表態3天後，國美即對媒體發來郵件對此事進行瞭披露和回應。 國美新聞發言人趙彤稱，國美目前並未就根據現有發行授權發行新股做出任何決定，董事會也通常不會考慮任何基於假設性的提議。董事會認為由於Shinning Crown是公司的關聯方，根據有關上市條例，公司無法滿足黃先生單一股東的要求。 在賈鵬雲看來，國美的以上回應透露出兩點信息：其一，國美截止目前不會增發一句，這恰恰說明瞭以後增發的可能性;其次，一旦增發，國美很可能實施定向增發，將大股東徹底排除在增發計劃之外。 按照國美電器目前的授權體系，國美電器董事局有20%增發的決定權。如果采取供股的方式，那麼包括黃光裕在內的老股東都可以參與，在沒有超額認購的情況下，目前的股份比例不會發生變化。但是，一旦國美采取針對個別投資者的定向增發，那麼依據眼下雙方劍拔弩張的緊張態勢，黃光裕方面將勢必會被排除在名單之外。 盡管事後我們也能以惡意攤薄股東權益、違背股東信托義務的名義去起訴董事會，但是卻無法阻擋他之前的定向增發，我們會非常被動。賈鵬雲坦言。 與此同時，黃方也在不斷佈線應對其不利局面。香港聯交所的信息披露顯示，在8月24日和25日，黃光裕一方已經在二級市場增持瞭國美電器1.2億股的股票，其持股比例上升達到34.78%。在9月28日之前，黃光裕大股東一方有權增持不高於2%的股份，這意味著黃將增持到35.98%。 玄機 以國美電器增發20%計算，黃光裕提出認購55%~65%新股，按每股2.24港幣計，即要認購17億~20億港幣的新股，即使按照國美電器目前的股價再溢價5%來計算，黃傢至少也要拿出40億元港幣。以上行為是否證明瞭黃資金充裕?原國美電器決策委員會發展戰略研究室主任、現任新日電動車副總經理胡剛估計，從目前公開信息看，黃光裕方面“是不缺錢的”， 他稱，黃的主要資金應該來自於“永不動用資金”、地產業務融資、親友捐助等等。他透露，黃甚至在近日拒絕掉瞭某位前傢電零售高管的支援。不過，也有業內人士質疑這些可能是“煙霧彈”。“黃光裕傢族放出超額認購的聲音，有兩方面訴求：一方面是向投資者證明黃傢有雄厚的資本實力;另一方面威脅投資者不要對其提出改組董事局的動議投反對票，否則上市公司將受到重大影響。”一位不具名業內人士稱。 上一頁 1 2 3 下一頁
第三張牌：拉票羅生門 陳總王總還在路演，下周才能回國。9月1日媒體溝通會現場，任大慶向本報記者證實。 8月23日業績說明會結束以後，以陳曉、王俊洲為首的國美高管，則開始近十餘天的緊張路演，奔走於美國、英國、新加坡各地投資者之間，為9月28日股東大會拉攏人氣。事實上，根據本報記者瞭解，早在8月23日香港業績說明會時，陳曉等人就曾多次前往摩根大通商業銀行大廈。盡管國美副總裁何陽青事後提及此事時，對本報記者笑稱：我們隻是借用場地，但是考慮到摩根大通目前持有國美9.01%的股份，位列國美機構投資者前五，正是國美和黃光裕方面此輪股東大會需要特別爭取的對象。 而黃光裕方面則為杜鵑歸來興奮不已。 8月30日黃光裕之妻杜鵑的終審結果則由有期徒刑改判為緩刑。宣判後，杜鵑被當庭釋放。 據黃光裕新聞發言人賈鵬雲稱，自己已在9月1日和杜鵑有過私人會面，我們希望杜總隨後對於整個戰局能有一個好的規劃。他透露，不排除接下來杜鵑將會拜會投資人和國美舊高管，尋求更多實質幫助。 截止本報截稿時間9月2日下午18時，港交所資料顯示，目前尚未顯示有機構離場。 玄機 無論是對於中報業績的渲染，還是五年規劃的出爐，無論是黃光裕方面獨立門店的要挾，還是在二級市場的不斷增持。以上種種，都可以看做是一種試探、挑釁、博弈。胡剛認為，雙方這種博弈一言以蔽之，就是為瞭爭取機構投資者以及中小投資者的註意，為9月28日巔峰對決拉票。 上一頁 1 2 3 下一頁
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2014年1月22日星期三
國美之爭：“三張牌”暗藏玄機
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