價值投資難敵錢荒 |
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縹緲 7月11日下午，受消息面影響，越走越低的深滬股市，從早盤的低位震蕩急劇轉為向上攻擊，再轉為一場頗為“血腥”的短線“殺空行情”。 當天，在兩市主板現貨收出一根帶量的長陽線。坊間對“7·11暴拉長陽”還是寄托著許多技術方面的想象的——“一力降十會，長陽破難局”。但“7·11長陽”是不是一波多頭行情的標志？“7·11”能成為一波中線行情的起點嗎？ 要讓“7·11長陽”轉化為一輪多頭行情，並不容易——一根3%的長陽線，轉為“標志性的陽線”，其決定性的因素在於資金的供給狀況相對“正常”才行。 那麼，目前資金供給的狀況究竟如何？來自證券業協會最新統計顯示，2013年6月底券商資管規模超過3.5萬億元，基金業協會公佈的基金公司公募和非公募資產合計為3.49萬億元，兩者合計，“券業資管規模 基金規模”，大約隻有7萬億元。 據此，我們可以初步判斷，如果在第三季度，券商 基金的規模不能大幅擴張，那麼，把指數維持在現價（即上證1850~2350點的這個區間，對應的滬深300指數，大約是在2020~2560點），要想繼續走高，多頭肯定非常“吃力”。 對於多頭行情的理解，不能隻看短線；未來我們如果不能構建一條新的、更有效率的、中國的貨幣市場與證券市場之間的資金通道，再好的股票，再長的陽線，也無以為繼。 比如，我們以近期走勢頗為強勁的中國石油，其強勁不在於它最近的漲幅，而在於它的“不回撤”，這完全是基於“基本面判斷”的做法。 回顧年初，業界對於國際原油的判斷，就有分析認為，2013年年內國際原油的低點，可能跌到60美元的下方（最低甚至看到瞭44美元的極限位置），但是近期呢？ 由於地緣政治的影響，原油現貨已經升至3個月內的“新高”，那麼石油股票能跌得下去麼？ 那些“賬上有錢，實際錢荒”的銀行業、保險業、信托業，又有哪一傢不想多從（股票）市場融資呢？如果股指低迷下去，最終的結果將會如何？ 今年上半年，整體的趨勢是“弱平衡市 震蕩市”；對此，我們可以關註一下全市場“托賓q值”，特別是在宏觀經濟的調整期，切記“現金為王”，經濟不見持續的好轉，就要堅信資產估值的彈性歷來不穩——特別重要的是，隻要有“直投”（商品項目）的價值，就不需要轉而投資於企業的股票。 所謂“托賓q值”，是指“一項資產的市場價值與其重置價值（或可以變通為企業的凈資產值）的比值”；可以用以衡量一項資產的市場價值是否被高估或低估。 比價高，意味著產業投資的回報率也高，此時企業發行的股票的市場價值大於資本的重置成本，企業有強烈的進入資本市場變現（套利）的動機。 不過，眾所周知，“托賓q值”並不是“萬能”的；它也有失效的時候（決定於市場的人氣與宏觀經濟景氣度的高低）。 我們可以比較一下近期全球的資本市場，以及我國四大指數（上證、深成、中小板、創業板）完全不同的牛熊趨勢就能明白，在投資品市場，隻有一個比估值更重要的指標，就是資金的充裕程度指標，對此，在貨幣市場與證券市場之間，就必須對應著一條健康並且完整的資金融通渠道。 回到最初的問題，“一力降十會”之後，如果“長陽破難局”，那當然好。但是，如果大盤無法放量，“長陽遇難局”也是很有可能發生的。目前的A股不缺價值投資的理論，也不缺符合價值投資理論的具體股票，A股現在最主要的問題，其實就是資金極度緊張，二級市場太缺錢瞭——“千根線認一根針”，抓住瞭這個要點，解決瞭這個問題，股市見大底，也就不會太遠瞭。 上一頁 1 2 下一頁查看全文
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2014年2月27日星期四
價值投資難敵錢荒
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