央行“火速”提準並不能替代加息 |
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在5月宏觀經濟數據公佈後，人民銀行於14日下午宣佈從6月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。按照5月末的存款餘額計，此次上調存款準備金率將凍結逾3800億的資金。在我們看來，如果此次上調存款準備金率是因為近期外匯占款依舊處於高位，倒也無可厚非。但是，如果是用提準來替代普遍預期的加息，則弊大於利。 首先，負利率和投資過熱需要加息才可抑制，提準並無太大功效。其次，在存款準備金率已處於高位之時，提準在邊際上的負作用大於加息，將加劇中小企業融資難的問題。還需註意的是，此次提準緊隨股市收市後宣佈。從中期看，由於繼續提準是沒有懸念的事，因此市場可能已提前消化瞭一部分。但從短期看，此次宣佈提準的時點有些意外，因此仍然可能會給15日的市場帶來震動。此外，我們認為，現在的形勢下貨幣政策應該以價格型為主，而數量緊縮的力度可以略有調整。 總之，提準之後，6月加息的可能性依然存在。提準和加息之間不應相互替代，否則貨幣政策工具的選擇是不明智的。央行顧問李稻葵14日也表示，中國應當考慮提高存款利率，防止負利率對物價的二輪打擊。 |
2014年4月18日星期五
央行“火速”提準並不能替代加息
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